RWA市值冲上650亿美元，但涨速已经腰斩了——后面靠什么撑？ 去年涨了232%，今年才涨44%，从450亿到650亿。不是不涨，是涨不动那么快了。 贝莱德的$BUIDL基金冲过20亿，但撑大头的还是美债——代币化美债 alone 就到了127.8亿，占整个RWA市场的五分之一。私募信贷悄悄超过美债成了最大的非稳定币RWA类别，Ondo一家占了代币化股权市场的60%。 五条链分蛋糕：ETH拿33%，Provenance靠Figure的房贷业务拿27%，BNB、$XRP、$SOL各6%。没有一条链能说了算，但资产经理一旦在一条链上搭好基础设施，换个链的成本很高——早期占位就是护城河。 代币化股权单日成交量冲到35.7亿的历史新高，SEC正在搞股权代币的创新豁免，DTCC计划7月试运行代币化证券。传统金融的基础设施在往链上搬，不是试水了，是动真格的。 涨速放缓不意味着故事结束。去年是概念验证，今年是基础设施铺设。真正的大钱还没进来——BCG预测2030年16万亿，现在才650亿，零头都不到。